2 년 만기 재무부 채권 수익률은 지난 주 하락세를 이어가고 2009 년 초보다 낮은 수익률로 마감했다. 2 년물 국채 수익률이 1 년 전보다 낮아진 것은 놀랍다. 회사 채권, 고수익 채권, 상품 및 주식과 같은 위험한 투자의 견고한 성과를 고려하십시오. 표면적으로 볼 때, 2 년 메모에서 올해의 새로운 최저치는 맹렬한 비행 안전 랠리를 나타낼 것입니다. 그러나 2 년 만기 채권 금리 하락에 대한 합리적 이유는 여러 가지가 있습니다. 그 중 어느 것도 투자자들 사이의 경기 침체의 위험에 대한 위험 회피 현상의 증가와 관련이 없습니다.

T-Bill 공급 감소

가장 큰 요인은 티 빌 (T-bill) 공급이 현저히 감소했다는 점이다. 9 월 중순에 재무부는 SFP (Supplementary Financing Program)의 일환으로 발행 된 성숙 T- 청구서에 1850 억 달러를 재 발행하지 않을 것이라고 발표했다. SFP는 금융 위기가 고조되는 동안 채권 시장 유동성을 지원하기 위해 2008 년 4/4 분기에 시작되었습니다. 채권 시장의 유동성이 크게 개선되고 재무부가 미납 부채의 평균 만기를 연장하고자함에 따라 재무부는 SFP T- 지폐 150 억 달러를 제외한 모든 채권을 단순하게 성숙 시키려고 결정했다. 결과는 지난 10 월 말에 성숙 된 마지막 SFP T- 청구서로서 T- 청구 시장의 10 % 감소였다.

우리가 연말 기금 요구에 다가 갈수록 공급 감소는 잘못된시기에 일어납니다. 연말 접근 방식으로, 은행 및 기타 기관은 T- 청구서 및 기타 고품질의 단기 투자를 구입하여 대차 대조표를 정리할 준비를합니다. 휴일 동안 비 유동적 인 거래 조건을 피하기 위해이 프로세스는 종종 추수 감사절 전에 시작됩니다. 본질적으로 T- 지폐의 기업 버전 인 상업용 종이 시장은 특수 목적 금융 수단 (SPV)의 탈취 및 실종으로 인해 실질적으로 감소되어 T- 지폐를 선택의 차량. 1 월에 성숙한 모든 T- 지폐에 대해 연말에 자금을 요구하는 것은 이미 제로 수익률에 반영되어 있습니다. 또한 머니 마켓 자산은 감소했지만 3.3 조 달러로 꾸준한 구매력을 제공합니다.

Fed는 당신의 친구입니다.

친절한 연방 준비 제도 이사회 (Federal Reserve)도 2 년 수익률의 핵심 동력이되었습니다. 연방 준비 은행은 연방 기금 금리를 언급 할 때 "장기간"의 언어를 강조하고있다. 지난 주 뉴욕 경제 클럽 (NY Economic Club)에서 연설 한 벤 버냉키 FRB 위원장은 FRB의 금리가 "장기간"낮은 수준을 유지할 것이라고 다시 한번 강조했다. 그의 발언은 금융 부양책 제거 또는 금융 시스템의 현금을보다 적극적으로 줄이기위한 조치를 전혀 취하지 않았다.

연준의 연설자 대부분은 버냉키의 메시지를 너무 성급하게 제거하는 것에 대해 신중한 발언을 반복했다. 최근에 세인트 루이스 Fed 대통령 Bullard는 연방 준비 은행이 2010 년 3 월 이후 채권 매입 프로그램에 대한 옵션을 공개하기를 희망한다고 말했고 시카고 Fed Fed 대통령 인 Evans는 "적어도 2010 년 중반까지, "2011 년을 기점으로 2010 년 후반까지는 2010 년 말까지 상승하지 않을 것"이라고 말했다. 연준 금리 기대감의 좋은 지표 중 하나 인 연준 기금 선물 가격 결정은 9 월 FOMC 회의에서 첫 금리 인상이 이루어질 것이라는 것을 시사한다. 이전에 Fed 기금 미래는 6 월 FOMC 회의에 첫번째 비율 증가가 일어날 것이라는 점을 나타내었다.

2 년 연금은 어디 있습니까?

2 년 만기 채권 수익률이 0.73 %로 하락하면 여전히 공정 가치를 고려한 범위에 해당합니다. 2 년은 목표 연준 금리와 긴밀한 관계를 유지합니다. 전형적으로, Fed가 보류 상태에있을 때, 2 년 수확량은 연방 기금 금리보다 0.50 %에서 1.00 % 사이에 거래되었습니다. 현재 목표 연금 기금이 0.0 %에서 0.25 % 인 현재 2 년 수익률은 대략 역사적인 범위와 일치합니다. 시장이 금리 하락을 예상 할 때 2 년 수익률이 연방 기금 금리보다 낮다는 것은 드문 일이 아닙니다. Fed의 낮은 금리를위한 여지는 분명하지 않지만, 시장이 진정으로 경제가 약화되었다고 믿거나 다른 통화 자극이 나오면 2 년 수익률은 더 떨어질 수 있습니다.

국내 은행과 외국 중앙 은행도 2 년 만기 국채 수익률이 낮아 역할을 수행했다. 약한 대출 수요로 인해 국내 은행들은 초과 자금을 보유하고있다. 은행은 아무것도하지 않으면 서 현금을 내고 2 년 메모와 같은 장기 증권에 투자하고있다. 단기 유가 증권은 금리 변동에 덜 민감하고 Fed가 긴 시간 동안 보류하고 있다고 강조하면 그러한 포지션을 유지하는 위험이 줄어 듭니다.

외국 중앙 은행들은 통화 개입 노력의 일환으로 2 년 만기 국채를 매입했다. 미 달러가 가장 낮은 수준으로 하락한 것은 미국 경제에 대한 수출 의존도가 높은 외국 정부의 우려를 불러 일으켰다. 중앙 은행을 통해 외국 정부는 최근 단기 금리를 매입함으로써 달러를 소급하려고 시도했다. 장기 국채.

금융 위기가 최고조에 이르렀을 때 목격 된 2 년 재무부 채권 금리 하락은 확실히 투자자들의 주목을 끌었다. 2009 년 위험 투자의 강력한 성과를 감안할 때 2 년 수익률 하락폭이 특히 두드러졌습니다.그러나 T- 지폐 공급의 감소, 연준의 연장 기간 메시지, 초과 은행 준비금 및 외국인 매수세 등을 반복하는 몇 가지 요인들이 2 년을 지난 12 개월 중 가장 낮은 수준으로 밀어 내기 위해 함께 노력했다. 이러한 요소들, 그리고 새로이 불어 난 경제적 걱정에 대한 새롭게 구입 된 비행 안전 구매가 아니라, 2 년 만기 국채 수익률 하락의 원인이되었습니다.

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