신용 : stevendamron

높은 이자율에 대한 우려에도 불구하고 10 년 재무부 채권 수익률은 3.45 %로 떨어졌으며 최근 2 주간의 거래 범위 중 최저 수준을 유지했다. 금리 하락은 예상보다 나은 경제 지표, 주요 유동성 조치의 추가 개선, 재무부의 새로운 기록 공급, 그리고 주가 상승의 또 다른 주에 직면 한 상황을 고려할 때 더욱 인상적입니다. 모든 요인을 제외하면이 요인들 중 일부는 일반적으로 가벼운 여름철 거래 조건을 고려할 때 수확량을 올릴만큼 충분했습니다.

10 년 재무부 채권 비율 Perplexing

투자자들은 지난주에 국채 수익률이 오를 것이라고 예상하지 못했을 것이다. S & P 500 지수는 전주 2.2 % 상승에 이어 0.25 % 추가 상승했다. 균형 잡힌 경제 데이터는 계속해서 기대를 뛰어 넘었습니다. 최근 주에 S & P / Case-Shiller 주택 가격 지수와 Federal Housing Finance Agency 주택 가격 지수는 2 개월 연속 평균 주택 가격이 상승한 것으로 나타났습니다. 새로운 주택 매매 및 소비자 신뢰는 기대를 능가했으며, 내구재 방출은 비즈니스 지출의 예상보다 빠른 회복을 예고했습니다. 마지막으로, Q2 GDP는 -1.0 %로 수정되지 않았지만 예상보다 큰 재고 감소는 향후 경제 성장에 긍정적 인 영향을 미친다. 상승하는 재무부 공급은 전반적인 수율이 낮더라도 문제가되지 않는 것으로 다시 입증되었습니다. 재무부가 새로운 2 년, 5 년, 7 년 메모에서 1 천 900 억 달러를 팔아 기록 판매량을 쉽게 소진 할 수있었습니다. 또한 우리가 종종 고려하는 유동성의 핵심 척도 인 TED 스프레드는 2007 년 2 월 이후 최저 수준 인 0.21 %로 다시 꾸준한 개선을 보였습니다. 스프레드가 낮 으면 금융 시스템의 리스크가 줄어 듭니다.

왜 탄력성인가?

가장 중요한 것은 인플레이션이 재무부 시장을 지원하는 데 도움이된다는 것입니다. 7 월의 핵심 CPI는 연간 기준으로 1.5 %로 하락했습니다. 채권 투자자는 휘발성 에너지 및 식량 가격을 포함하는 전반적인 소비자 물가 지수보다 오히려이 방법에 더 중점을 둡니다. 중핵 소비자 물가 지수는 연말까지 소폭 하락할 것으로 전망되며 이는 채권 소유자에게 유리하다. 온건 한 인플레 전망은 적자에 1 조 달러를 추가 할 것으로 예상되었던 의료 개혁의 붕괴로부터 최근 들어 상승했다. 법안이 개정 될 수는 있겠지만 예산 적자에 대한 감축은 이미 새로운 발행에 대해 걱정하는 재무부 투자자들에게는 안도감이었습니다.

부차적 인 메모에서 연방 준비 은행의 잭슨 홀 (Jackson Hole) 연례 휴양지에서 보낸 중앙 은행의 메시지는 현재의 통화 자극이 당분간 유지 될 것이라는 것이었다. 중앙 은행원들은 조만간 경기 부양책을 철회 할 것으로 보이지 않았고 금리가 현 시장의 기대치보다 오랫동안 유지 될 것으로 보였다. 연준 기금 선물은 연준이 2 분기에 금리를 처음으로 인상 할 것으로 내다봤다. 경제학자들의 공감대는 1 분기가 4 분기 말까지 첫 번째 인상을 기대하고있다. 인플레이션과 중앙 은행 정책이 금리의 두 가지 주요 동인이기 때문에 두 가지면에서 희소식이 재무부를 도왔다.

8 월 중순, TICS (Treasury International Capital System) 데이터는 외국인이 재무부를 건강하게 구매할 수 있음을 보여주었습니다. 브라질 중앙 은행 총재
Henrique Meirelles는 지난주 브라질이 재무부 채권을 재건 중이며 재무부에서 자금을 끌어 내기위한 "정해진 정책"을 갖고 있지 않다는 내용의 진술을 통해 그 판매에 대한지지를 높였다. 재무부 시장은이 소식을 환영했다. 재무부의 4 번째로 큰 외국인 보유자 인 브라질은 2009 년 재무부의 구매에서 눈에 띄지 않았다.

연준 국장

마지막으로, Bernanke Fed 의장은 다른 기간에 재임명했지만 예상대로 Treasuries 투자자들에게는 진정 효과가있었습니다. 시장 불확실성은 일반적으로 높은 수익률을 통해 가격이 책정되며 놀라움을 겪으면서 재무부의 수익률은 더욱 높아질 것입니다.

금주에는 경제 데이터가 무거운 데다 8 월 FOMC 회의록을 발표하면 재무부에 몇 가지 잠재적 인 어려움이 있습니다. 최근 경제 보고서와 양성 연준에 대한 시장의 무관심을 감안할 때, 9 월이 시작될 때이자 수익이 수익의 원동력이 될 수 있도록 재무 수익률 범위는 지속될 것으로 보인다. 범위가 제한된 재무부 환경은 8 월 28 일까지 Barclays Aggregate Bond Index로 측정 한 채권 시장이 4.2 %의 연간 총 수익을 달성하는 데 도움이되었습니다. 범위 소득에 의해 제공되는 가격 안정성 덕분에이자 수익은 이자율 변동에보다 민감한 고품질 채권에 더 큰 역할을했습니다.

우리는 10 년 만기 국채 수익률 3.3 %에서 4.0 %로 정의되는 범위를 경계로 한 거래 환경이 당분간 계속 될 것이고 중소 및 고단 자 총수입에 대한 당사의 전망을 충족 할 채권 시장을 유지할 것이라고 믿습니다 우리는 2009 년 중간 전망에서 반복했다. 우리가 연말에 접근함에 따라, 투자자가 2010 년 인플레이션 전망을 측정하고 가능한 Fed 금리 인상의 근접성을 평가함에 따라 수익률 범위의 최상단이 다시 테스트 될 수 있습니다. 이 시점에서 비싼 Treasury 밸류에이션은 위험이 증가 할 경우 유지하기 어려울 것입니다. 그러나 단기간에 중대한 변화가 없을 경우, 재무부는 일정 범위 내에서 머무를 것이며이자 수익은 향후 실적의 더 중요한 동인이 될 것입니다. 그러나 장기적인 위험으로 인해 우리는 재무부에 대해 신중을 기하며 미 체재를 유지합니다.

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